作为一名公募基金经理，对于证券研究与投资，笔者更多的是相信常识、客观数据以及由此形成的逻辑判断，专业知识更多的是作为辅助理解而用。因为复盘历史，我们可以看到，很多牛股的核心驱动因素往往都是非常简单的逻辑，普通投资者依靠常识就能做出判断。其中的难点主要在于领先或者同步于市场从万千个矛盾中找到这个主要矛盾，并且坚定持有。作为一名职业投资者，最主要的工作就是“辨别噪音”，把握长期的主要矛盾。

　　选择优势增长企业

　　在笔者的投资框架中，优势增长的企业分为两类，第一类是企业具备一定的行业地位，经过多年的经营，积累了一定的壁垒和竞争优势，是细分行业的头部企业之一。这些公司" target="_blank">公司的管理层比较优秀，公司增速比较稳健，略快或大致等同于行业增长，且在可预测的时间维度内，仍将维持这一增速。笔者将其称之为稳定增长型公司，这一类公司的研究重心要放在细分的赛道以及公司能否维持或者增强现有的护城河。

　　第二类是经营反转的公司。这类企业过去经营遇到一定困难，但公司所处细分行业仍比较有吸引力(行业增速高于GDP的增速)。虽然没有成为行业领军者，但是公司历史上做了一定的资本开支或者品牌建设，已建立一定的壁垒；同时，公司基本面正在发生一些变化，比如更换了更加优秀的管理层，或者行业迎来了更快增长机遇，抑或是二者兼而有之，并且有一段时间的定期报告展示出这些迹象和端倪。这一类经营反转的公司业绩增长有可能大幅超出行业增长水平，笔者将其称之为快速增长型公司。当然，经营反转型公司业绩增长的持续性不如稳定增长型企业。因此，这一类公司的研究重心除了所处的细分行业之外，还需要侧重研究未来在可预期的时间维度上增长的持续性，其中一个重要原则就是“符合逻辑和常识，且可解释”。

　　定性研究与定量研究相结合

　　如何在海量的上市公司中找出优势增长型企业？笔者的方法是结合定性和定量研究综合判断。定性研究的主要工作就是找出影响上市公司基本面的主要矛盾，并且研究与此相关的核心变量，选出雪道长(好赛道)且湿(竞争力突出)的标的。定性研究看上去简单，但实际上是由大量的定量研究作为支撑。

　　定量研究的主要工作是判断公司的盈利能力、盈利质量和盈利速度。盈利能力主要研究上市公司毛利率、ROE、人均创收等；盈利质量主要是对企业现金流、研发支出、应收/预收账款等财务指标进行分析，来判断公司的商业模式、竞争壁垒以及经营的可持续性。盈利速度则主要关注收入/利润YOY、商誉等，以此评估要研究公司的收入和利润复合增速。

　　当然，所有的研究工作都不能脱离行业。因此，还需要深度理解行业的特性，把握行业的脉搏，对行业间的竞争对手，以及产业链的上下游企业都需要认真研究，多重验证，以免研究过于单薄，正所谓“兼听则明、偏信则暗”。

　　此外，研究的目的主要是为了探寻客观世界的真实性而并不是寻找一个结论，更多的研究工作在于发现主要标的公司及其相关行业的变量，然后寻找之间的逻辑关系，结合常识做出判断。其中，股价并不是决定因素，尽管一定程度上股价的趋势性变动可以揭示某一规律，但是对于笔者而言，做出判断的依据主要是基本面的变化。

　　专注在能力圈内寻找Alpha

　　笔者对自己过往4年的持仓进行梳理发现，自己喜欢在景气度最高的资产板块(ROE快速提升期)寻找具备优势且业绩持续增长的公司，然后买入并持有，分享公司由业绩驱动带来的市值增长的果实。不可否认，每个人都有自己的能力圈，做投资研究更是如此，因此，清楚地认识到自身能力圈范围，深圳红本房是什么意思，不去越界做判断和决策，就会将损失减少到最低，这也是巴菲特反复教导我们的“能力圈原则”。结合自身的知识结构和研究积累，笔者将主要精力聚焦在医药、食品饮料、TMT等行业，通过上述的方法深入研究与挖掘，寻找最优质的成长股。

　　之所以聚焦上述几个行业，主要是基于两方面考虑：一是因为医药、食品饮料、TMT等行业的长期成长空间广阔，它们的商业模式比较好、行业景气度比较高、增长的确定性比较强、受宏观经济等外部因素的影响较小，符合雪道长(好赛道)且湿(竞争力突出)的特征。

　　二是自己对这些行业比较熟悉。笔者拥有8年生物、化学、医学的专业背景，2009年毕业后有近6年时间负责医药行业研究，在医药领域具有一定的积累，也对行业的长期前景充满信心。以生物医药行业为例，该行业占中国GDP的比重不到5%，在美国的占比是20%。中国医药企业经历仿制药的红利后，开始进入向专利药转型的过程，未来的行业占比会持续提升。从美国的发展经验来看，生物医药行业的增速通常是GDP的2倍，即行业增速能超过10%。在保持较高增速的行业中，选出符合增速超过30%的企业，深圳 百世珑庭，成功概率更高。