1，重点城市销量：该周期中全局销量的意义较过往周期或变淡，主因三四线城市的节奏被货币化补贴这一“外力”扰乱，从历史上看，本轮周期三四线城市与一/二线城市错蜂更大；结构上看，年初一线城市销量见底回升后增速又出现下行，二线城市销量滞后于一线复苏，或是今年销量复苏的最大贡献者，短期在资金压力背景下，房企以价换量，或使得未来三四线调整压力加大，而带动整体销量出现第二个底部。根据我们跟踪的高频数据（房管局）来看,

    新房方面，11月至今（11月1日至11月22日）57城整体销量同比增速较10月转负，其中一线销量自3月高点后开始回落，8月降至相对低位并转负，10月起回正，或因短期推盘增加：11月至今北京降幅略有收窄，上海、广州、深圳涨幅扩大：11月至今二线城市同比增速较10月转负，三四线城市销量同比增速在5月负增长后虽出现小幅反弹但依然保持弱势，绿本转红本深圳费用，9月转正，11月转负。前期房企“以价换量”的“止损”意味明显。分区域看，11月至今长三角、中西部区域销售涨幅收窄、珠三角降幅略有收窄，环渤海降幅扩大。

    二手房销量方面，2018年两会关于军产房，11月至今（11月1日至11月22日），全国重点城市二手房销量同比增速较10月有所回升，其中各成级城市同比增速均有回升最新一周新开盘去化方面（11月11日至11月17日），重点10城去化率一线（4城）有所回升，二线（6城）小幅回落。

    2，行业政策和金融：四季度货币政策执行报告：落实房地产长效管理机制，不将房地产作为短期刺激经济的手段；央行：

    1年期及5年期以上LPR分别为4.15%，4.80%，均较上期下调5 bp；住建部：2019年全国棚改计划提前超额完成；上海：自贸区临港新片区对外正式发布了支持人才发展若干举措。

    3，板块行情与估值：a.自19年5月起中国CDS指数反弹，风险偏好至底部持续回升，于6月开始下降，8月低位反弹后再次下降：长端利率由于贸易摩擦自5月初起长端利率进入下行通道，8月至今开始回升：CDS近期依旧处于震荡下行阶段，风险偏好依旧较低反应市场对利率下行仍有期望，结合LPR定按揭利率进一步强化利率传导逻辑，或利好房地产板块；b.

    板块行情：上周，中信房地产指数涨幅+1.1%，较沪深300的相对收益为+1.8%，在29个大类行业中排名第15；19年，板块超额收益12月持续下降，3出现较为明显超额收益，4月至今较沪深300超额收益逐渐消失，19年累计超额收益在29个大类行业排第15名；c.个股行情：上周，中信房地产板块涨幅top5的个股分别为：中迪投资、中润资源、鲁商置业、ST大控、南都物业：2019年至今，中信房地产板块超额收益top5的个股分别为：中航善达、鲁商置业、哈高科、大名城，万业企业。

    4，重点公司动态追踪：【福星股份】截至2019年11月18日，公司已累计回购公司股份2，041.38万股，占公司总股本2.12%，支付总金额为86，26万元；【苏宁环球】截至2019年11月19日，公司累计回购公司股份2.87亿股，占公司总股本9.48%，总金额：9.99亿元；【天健集团】拟转让全资子公司海南酒店100%股权，净资产评估值：3，369.49万元；【万科A】2018年9月19日至2019年11月22日，钝盛华及其一致行动人持有的万科A股股份累计减少5.00%。目前钟盛华及其一致行动人持有万科A股占公司总股本的比例约为10%.

    风险提示：短期行政调控超预期，长效机制超预期，短期龙头销售回落幅度大幅超越市场预期，三四线销售回调超预期