美股标普500指数屡创历史新高，今年累计上涨9%，和全球其他地区股指形成的强烈反差，至少是1970年以来之最。

本轮始于2009年的美股牛市于当地时间8月22日创下历史记录，超越1990年10月至2000年3月的牛市记录（长达113个月），成为美股史上最长牛市。

和美股等少数发达经济体股市相比，全球大部分股市都是一片洼地，即使是欧元区股市也没有收复2008年金融危机前后的点位。

不过，当下美股多空分歧已经逐渐明朗化。英国《金融时报》报道称，本月摩根大通、法国兴业银行和摩根士丹利的分析师都建议投资者，开始削减美股仓位，寻找海外股市的机会。

摩根士丹利策略师Andrew Sheets建议，如果想建仓美国之外的股市，现在需要关注欧洲市场，因为欧洲股市过去受到政治不确定性、欧洲即将结束量化宽松的猜测以及经济反弹乏力等质疑，被过度看空已经超跌。

中国可能是新兴市场最终反弹的关键。牛津经济研究所全球宏观战略总监Gaurav Saroliya预测，深圳小产权房，中国将很快采取更加积极的行动，来促进经济增长。

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实际上，2017年以来外资已经加速流入中国股市。2018年H1境外机构及个人合计持有市值达到1.28万亿，较2016年末增加96%。2018H1外资规模与境内公募基金公司持A股规模之比约为1.28 vs 1.72万亿，持股规模差距进一步缩小。

同时，明晟考虑进一步调高A股在MSCI指数中的权重至20%，根据兴业测算：维持仅大盘股加入，2019年将带来497亿美元资金；2020年，纳入比例不变，但纳入成分扩充至大盘和中盘股，将带来126亿美元资金。

9月27日，全球第二大指数编制公司富时罗素正式将A股纳入“富时全球股票指数系列”，分类为“次级新兴”（Secondary Emerging），将于2019年6月开始实施。A股占富士罗素新兴市场比重将为5.57％，预计将带来100亿美元资金流入。

认为美股即将到顶的声音，实际上也一直不绝于耳。具体来看，在技术指标方面，美股的确高处不胜寒。当前，美股市盈率仅次于2000年互联网泡沫破灭前的历史峰值，已高过2007年国际金融危机爆发前夕的数值，与1929年美国大萧条前夕数值相当。

英国《金融时报》援引FactSet的John Butters表示，虽然二季度80％的标普500公司EPS超过预期，但下季度预期已经下降；在已宣布第三季度盈利预测的98家公司中，76％发布负面预期，这是比例为标普500指数2016年一季度以来最高。

同时，拉动美股这一轮上涨的主力——以FANNG为代表的科技股，如今都一定程度上遭遇瓶颈，这加剧了投资者对科技泡沫的担忧。标普500年初至今9%的涨幅中，亚马逊、微软、苹果、奈飞等这些科技公司贡献了约40%。

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Facebook和Netflix在二季度财报遭遇滑铁卢后，一直在低位运转。谷歌在7月27日创历史新高后，不断往下缓慢阴跌。亚马逊和亚马逊市值破万亿美元后，也上攻乏力.......如果龙头股“偃旗息鼓”，而指数继续一路高歌，那么美股很可能落得一地鸡毛。

再者，股市是经济的晴雨表，一些分析师担心美国股市的上涨，只是周期尾声的烟雾弹。尽管美国经济数据现在非常亮眼，消费者信心也处于十七年来的最高水平，但市场普遍担心，明年初市场可能将要面临美国经济增长放缓，深圳小产权房，通胀上升和金融紧缩的挑战。

当地时间周三，美联储将长期GDP增速预期维持在1.8%（远低于二季度近4%的增速），并上调2021年失业率预期，并将“货币政策立场仍然宽松”的语句整体删除。

CNBC援引State Street Advisors首席投资策略师Michael Arone表示，取消“宽松”的措辞是美联储越来越接近中性利率的信号，他们担心财政刺激影响逐渐消失后，经济增长也将随之降温，“这对股市的影响很大”。

而且，美国政治风险日渐恶化，美股可能迎来大跌。即将到来的中期选举极可能出现民主党控制众议院，共和党控制参议院的“对峙”局面，导致特朗普提前“跛脚”。里昂证券（CLSA）股票策略师Christopher Wood认为：

美国股市上涨和经济加速的原因，是特朗普带来的预期和改革，即税改和放松监管。

即使民主党只拿下众议院，在一定程度上也将对股市产生负面影响，因为这意味着美国政治将陷入僵局，特朗普政府未来两年可能一事无成，财政政策上不会再有大动作；弹劾程序虽然不会成功，但也可能启动来恶心特朗普。

华尔街见闻 廖志鸿