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本文节选字中国社会科学院教授、天风证券首席经济学家刘煜辉昨天在界面和财联社举办的中国资本市场峰会上的精彩发言。
中国经济是踩着刹车下坡的超载重卡，必须把被房地产绑架的经济解救出来。
简单讲，中国经济大家都很清楚，下坡这个事就不要争论了，前几年可能还纠结，还搞了一个新周期，现在回头一看，那就是个闹剧，是个笑话。
能不能平稳的、安全的、无危机地实现下坡，全世界万众瞩目，眼睛都盯着你啦。因为前面现代经济的过程中间没有发生过，西方都是连滚带爬滚下来，中国会不会是特例。
这车上超载堆的是什么东西？堆的就是债务啊，堆积如山的、庞大的、深度庞氏化的债务，债务的背后对应的是全社会资源被房地产深度绑架的经济滞胀模式，不就是这个东西嘛。
专业一点，你这个车踩着刹车下坡的过程，对应到经济方面的表述，就是经济要去地产化，你得让我们经济从全社会的资源配置被房地产所绑架的模式里解救出来，解脱出来，不然啥事也干不了，无论中央银行想什么办法，想什么创新，多少水进去，用多少结构性的工具，最后七里八拐的肯定都到房地产那块了。
因为只有房地产部门，今天在经济中间能够源源不断的创造足额收益率的资产，只有它的生产资产出来，能够cover掉银行的成本端，其他地方产生不了，今天其他地方你要银行去投，都是肉包子打狗。 中国刺激的空间已经没有什么空间了，现在你刺激就会胀得一塌糊涂 。从工业中的周期品到民生消费品，再到社会服务，钞票毛的一塌糊涂，罗湖地铁站到后瑞站，滞涨就显性化。你要是不刺激我一身的毒，我这个债务就会深度庞氏化。 所以这就是大家不要小看了央妈的决心，很多细节你可以感觉到我们在做准备，今年中国经济从“6“窗口进入“5”窗口，央妈都没挺身而出嘛？这一年多在干什么？在健身减肥！在缩表，缩表缩了1.3万亿人民币。干什么？在为未来做准备，未来的时点，一定是要等到房地产韧性变软的真正变软的时刻，央妈才会挺身而出。
房地产的韧性还能持续多长时间？
大家掰着指头算一下，从2015年的四季度开始到今天，我们房地产韧性已经持续四年零一个季度了，我不知道他还延续多长时间，但是接下来韧性变软的概率和韧性继续保持两个事情的难度来看，显然前者的事情发生要相对容易得多。 未来两种可能性，一个是房地产韧性继续，经济不倒，购买了小产权房怎么办，另一个可能性韧性开始变软。
今天市场的主流是认为中国的房地产韧性还会经济挺力还会挺很长一段时间，我个人感觉，不排除在明年上半年，韧性就可能变软。
如果房地产韧性变软，中国面临的一个前景，一定会看到零利率的，今天的所有的环保行政的干预，供给方面的干扰，都没有经过房地产韧性变软的需求条件的检验。 大家去听听小川行长和易行长最近的表述，中国要尽可能的避免快速进入负利率时代，中文的语境，你要听弦外之音。
最后一个东西就是去地产化，不是要把地产给切了，是要破掉地产的吸星大法，对全社会资源配置的绑架，把中国经济解救出来，不是要把它切了，所以地产的话你看，反正我经过一年的观察，我看出来三句话：
第一句话：招安大的，你要不出系统性风险，一定要把头部的都搞定。
第二句话：把小的憋死，小的只有一条路，砸锅卖铁用地板价吐血的价格把筹码吐出来。
第三句话：化有序为无序，要实现一个目标，把土地溢价降下去，振兴制造业和实体经济。
（注：其中“大的”和“小的”是否指的是房企还是别的，大家可以自行判断）
再跟大家点一个，就是明年我个人有点隐忧，对于今年发生的美元短缺，我个人认为很有可能是美国人为未来显著增长的财政扩在做准备，它有可能搞事情，要 对全球输出波动率 ，我觉得大家要引起足够的重视。
